文 | 国际能源网 王山

从2015年中电投与国核技合併开始，能源央企的合併潮愈演愈烈。年初，中核与中核建确认合併重组；8月28日，国电集团与神华集团合併，定名为国家能源投资集团有限责任公司。

合併完成后，横空出世的「大麦克」国家能源投资集团，资产总额约1.8万亿元，发电装机容量约佔总体电力装机的13.3%，超过华能，成为目前最大的发电集团。

那五大发电剩下的其他四家的命运将会如何呢?业内分析人士认为，华能与国电投、华电与大唐将会成为下一步的整合目标，届时四大电力集团的整合结果将会呈现如下局面：

为什幺是华能+国电投、华电+大唐呢？我们不妨根据目前已有的线索简要分析。

截至目前，国资委直接监管的央企户数已经降至98家。资料显示，2003年国务院国资委成立时监管央企196家。

自成立之日起，国资委主要工作之一就是推进央企兼并重组。当时传闻，发电行业只保留前三，即五大发电集团有可能重组为三家，因此才有了后来五大发电集团都急于做大，避免被淘汰的同质竞争情况。

这直接造成了五大发电集团的业务範围、资产规模、战略布局多有雷同，因此集团层面的兼并重组被认为有极大的可能性。

也正是因此，年初，业内就盛传一种呼声较高的合併方案：神华、中广核和大唐将合併为一家公司;华电、国电和中核合併为一家公司;华能和国电投合併为一家公司。

现在来看，这一猜测还比较靠谱，只是神华没能与大唐牵手，而是选择了国电集团，对此，国务院国资委研究中心研究员胡迟表示：「国资委就是撮合，先放个风出来，然后看看市场的反应。另外看看企业之间相互适应一下，相互沟通一下，有没有这个意向，就像谈朋友一样，大家你情我愿再往下走，如果没有意向就算了。可能是前期神华和大唐没谈好，后来神华才与国电合併。」

合併之后，按照2016年年底口径计算，国家能投资产总额1.78万亿元，资产负债率62.9%，煤炭产销量分别为4.8亿吨和5.8亿吨，发电总装机2.26亿千瓦。其中，火电装机1.67亿千瓦，年消耗煤炭3亿吨，营业总收入接近4307亿元，员工总数32.7万人。

神华与国电的合併已经尘埃落定，那剩下的四大发电集团呢?

分析师认为，在「五变三」方案中，重组后的新集团资产规模将大致在1.5万亿元以上，稍高于义大利电力公司等国际能源企业水平。目前神华和国电集团已经重组，「五变三」的组合很有可能就是神华和国电、华能和国电投，以及剩下的大唐和华电。

这一猜测与年初流传的猜测没有太大差别，剩下的四大发电集团将进行横向重组，只是中核和中广核会不会参与进来还不得而知。

事实上，根据澎湃新闻的报道，国电投和华能集团正在就重组一事展开接触。对此，国家电投董事长王炳华在7月3日某行业会议上表示：「因为一些信息不是太好披露，还在推进当中。大家都有意在往一起想吧。」对于潜在的电力央企整合，王炳华给出了极富想象空间的一句暗语「静观其变，大戏在后头」。

那幺现在唯一保持沉默的就是华电与大唐了。以上两种猜测，不论是哪一种，华电与大唐都有很高的几率走到一起，只是现在还没有这方面的实质性动作。

笔者斗胆认为这一猜测会在未来一段时间内得以实现，到那时，发电行业将会迎来三足鼎立的局面：国能投、华能+国电投、华电+大唐，从而结束髮电行业同质化竞争和煤电顶牛的困境。

如果这一重组真的能够实现，那幺现在国内能源央企的格局将会产生巨大变化，在资产总额方面，中石油以4.07万亿位列第一，国家电网以3.39万亿位列第二，中石化2.06万亿（2015年）位列第三，之后的四至六位则会是三大发电集团：华能+国电投1.88万亿、国家能投1.77万亿和华电+大唐1.69万亿。

下面是三者的横向对比：

目前来看剩下的四大发电到底前路如何，还没有确定答案，但可以肯定的是，国家能投的案例将会推动能源类央企的重组。「这两家本身就比较大，加起来大过别人一头，之后其他企业肯定也坐不住，会相互寻求重组。还有好戏在后头。」胡迟表示。

当然，在这一过程中，国资委将更多的承担媒介角色，遵从企业自愿的原则推进电力央企合併重组。